上一期，我解释了蚂蚁是如何学习的：
1\. 花呗分期；
2\. 搞罚息；
3\. 商家手续费；
今天我们仔细梳理一下1.7万亿借出去或垫出去的钱是从哪里来的？
* * *
先看花苞的净资产：176亿；借入净资产：182亿；
即使和借呗一年翻台12次，最多也能支撑3000亿贷款周转，还差5.5万里1.7万亿。
按照目前对金融市场的2.3倍杠杆率计算，自有资金最大借贷规模理论上为823亿。
事实上，自办花芽出借和借芽的规模，只有362亿，大概45%左右杠杆利用率;也就是说，借花还贷的钱，都不是自己的.
这样，花芽和借芽的借贷风险控制简直太牛逼了。可以说，一点风险没有。.
到时候，你肯定想知道是谁赚的钱。也许，大风刮来大笔现金吗?真的还能像特朗普一样捧着直升机撒钱吗？
原来，花的钱和贷款来自负债证券化而来的，也就是证券行业著名的证券化工具：ABS.
这个ABS不是我们买的防抱死系统。这是美国次贷危机中的拖累了全世界陷入经济泥潭的ABS。不同的是，住房贷款出了问题。
有一部非常精彩的电影《大空头》讲述了这段历史。有兴趣可以看，就能尝到资本的贪婪。
蚂蚁没有那么多钱玩这么大的盘子，所以想到了死前差点跟全世界玩的ABS证券工具。这一次，他们使用了韭菜的消费信贷作为核心资产。其目的是打破中国金融监管的2.3倍杠杆上限。
蚂蚁资产证券化的运作路径如下：
这几天天猫做了一个计划，找苹果的9000元买10万的iphone12pro，最高原价1.2万。分期一万元卖。其中差价利润10%.
孩子看到天猫这么优惠的价格，一定要买买买。以前卖肾买Iphone，现在简单了。桑迪指了指一个小手指，花呗分期后次日iphone就送达到手.天猫提供韭菜10个月分期，每期手续费75元，所以是750块钱的分期手续费（利息）到手了。.
柏华卖了手机，准备给了苹果9000元。注意，先生们，这是从准备到还没有给,因为柏华的ABS证券化操作刚刚开始，手头还没有钱.用自己的钱付给苹果。
ong>太low了 。
花呗把这些 韭菜们的欠条打包 ，自己留下750块钱里面的 300块钱作为利润 ；找到中国的顶级的证券公司 中信建投
，把韭菜们剩下的10450块的借条（资产）转让给中信建投。
中信建投一看，蚂蚁金服已经通过这把韭菜平时的 消费大数据 摸得一清二楚，都是在 白度 ，痘印上班的996
，信用良好不太会赖账。行了，这个借条有450块的收益，风险也不高，要了。
中信建投也不是就拿着这些借条等着韭菜们还钱，而是通过其强大的 证券牌照进行证券化操作
，把这大把大把韭菜的欠条做成每一年利息300块的债券了。为啥是300块了呢？那150块中信建投也要扣下当利润了啊。当然这里不叫利润，叫 证券发行费
然后，社会上这些商业银行啊、金融机构啊、基金公司啊一看有这么大牌的 证券发行机构发行 ，又有蚂蚁金服的 大数据天眼盯
，到了年底还有300块的收益，于是乎，拿着储户啊、散户啊、私募等的钱以10000块钱的成本，买下了这些证券。
于是乎，这10000块顺着金融机构 - 证券发行商 - ABS证券发行商 - 债权人这条线路 回到了花呗手上 。
这时候，花呗和自己的天猫亲兄弟（或者是亲爹？）把账目往来一平，10000块留下1000块， 剩下的9000块就给了苹果了 。
至此，花呗没有花一分钱，把钱贷给了韭菜们；然后自己乐呵地数着从韭菜那赚来的利息，继续放大；再拿着新赚来的钱，借给其他人；如此循环往返，不断地ABS证券化，获取利润。雪球也越滚越大。
这个商业计划很完美，原理上可以一直玩到宇宙最大。问题在于玩得大了，一旦出点风吹草动，整出个次贷危机老二，那可就不得了了。因此监管机构就出手了，监管政策也出台了，于是花呗和借呗的ABS成交额逐年下降。
这时候， 资本不是慈善的贪婪本性
促使支付宝的寻找新模式来突破监管，突破ABS证券化造成的利润下降。于是支付宝找到了100多家银行（传统金融机构），联合起来做放贷。基本模式是，我来通过火眼金睛来找大把合格的韭菜，你们负责出钱放贷，获得的利润咱们46开。
银行们一看，以前就是愁得找不到绿油油的好韭菜，现在有了大数据挖掘韭菜苗苗， 获客成本 也不高， 违约率
还那么地低，这生意可以做啊。于是这种助贷模式成为风潮。有些大银行一看，为了降低风险，干脆和支付宝成立合资公司，一起造条船出海。于是，中国互联网的奇迹就这么着诞生了。
总体看，花呗和借呗所承载得对外放贷业务，其自有资金占总体放贷不到2%的比例， 堪称奇迹 。基本上就是 空手套白狼的模式 。
这里，我要声明一下，这里的空手套白狼 不是贬义词
，而是无限地羡慕嫉妒支付宝能够借助互联网，打造出这么一个轻资产的金融模式。在这里，支付宝基本充当的是一个 中间人的模式
，担着最小的风险，挣着最轻松的钱。
在这里，我们用马老师的一句名言结束今天的聊天： 改变一个商业模式的，可能不一定来自于竞争对手，而是来自于一纸文件。
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